USDT

테더(USDT)는 현재 암호화폐 시장에서 가장 널리 사용되는 스테이블코인으로, 그 시장 점유율은 압도적입니다. 2024년 기준, USDT의 시장 점유율은 전체 스테이블코인 시장의 70% 이상을 꾸준히 유지하며, 그 다음을 차지하는 USDC를 크게 앞서고 있습니다. 이처럼 한 자산이 시장을 지배하는 상황은 편리함과 유동성을 제공하는 동시에, 시장 전체의 구조적 취약성을 드러내는 양면성을 가지고 있습니다.

압도적 점유율의 원동력: 선점 효과와 네트워크 효과

USDT의 독보적 지위는 가장 먼저 출시된 주요 스테이블코인이라는 에서 비롯됩니다. 초기 암호화폐 투자자와 거래소들이 달러 화폐의 대리 자산으로 USDT를 채택하면서, 강력한 가 발생했습니다. 오늘날 대부분의 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에서 USDT는 기본 거래 쌍으로 채택되어 있어, 사용자에게는 가장 접근하기 쉽고 유동성이 풍부한 선택지가 되었습니다. 이는 다시 USDT의 수요를 증가시키는 선순환 구조를 만들어냈습니다.

높은 시장 점유율이 주는 혜택: 유동성과 효율성

USDT의 높은 점유율은 암호화폐 시장 전체에 일정 부분 긍정적 영향을 미쳤습니다.

• 모든 주요 암호자산의 가격은 USDT와의 거래 쌍을 기준으로 형성되는 경우가 많아, 가격 발견 과정을 원활하게 합니다.
• 글로벌 암호화폐 거래에서 사실상의 '달러 표준' 역할을 하여, 국경 간 자금 이동과 거래를 단순화했습니다.
• 새로운 투자자들은 복잡한 법정화폐 입금 과정보다 USDT를 통해 쉽게 암호화폐 시장에 진입할 수 있습니다.

점유율 집중이 내포하는 심각한 위험 요인

• 대마불사(Too Big to Fail) 리스크: USDT의 붕괴나 신용 위기는 연쇄적으로 전체 암호화폐 시장의 유동성을 고갈시키고 신뢰를 무너뜨릴 수 있습니다. 이는 전통 금융에서 한 금융기관이 위기에 빠져 전체 시스템을 위협하는 상황과 유사합니다.
• USDT는 테더 회사에 의해 중앙적으로 관리됩니다. 이는 규제 기관의 압력이나 회사의 단독 결정으로 특정 주소의 자금이 동결될 수 있는 를 항상 내포하고 있습니다.
• 테더 회사는 정기적인 감사 보고서를 발표하고 있지만, 단기 유동성 자산과 상업어음(CP) 비중에 대한 논란은 끊이지 않습니다. 시장 신뢰의 근간이 되는 1:1 달러 페깅에 대한 의구심은 USDT에 대한 가장 큰 불확실성 요소로 남아 있습니다.
• 지배적 지위는 시장의 경쟁을 억누를 가능성이 있습니다. 보다 투명하거나 기술적으로 진보된 다른 스테이블코인(USDC, DAI 등)이 성장하는 데 장애물이 될 수 있습니다.

미래 전망: 점유율 분산이 건강한 시장의 열쇠

건강한 시장을 위해서는 점유율의 다변화가 필수적입니다. 현재 USDT의 절대적 우위는 조금씩 변화의 조짐을 보이고 있습니다.

• 미국과 유럽 등 주요 국가들이 스테이블코인에 대한 명확한 규제를 마련하면서, 완전한 준비금과 규제 준수를 중시하는 스테이블코인(USDC 등)의 장점이 부각될 수 있습니다.
• DAI, FRAX와 같이 암호화폐 담보 방식을 취하는 탈중앙화 스테이블코인도 꾸준히 생태계를 구축하며 대안을 제시하고 있습니다.
• 기관 투자자들은 규제 준수와 높은 투명성을 가진 자산을 선호하는 경향이 있어, 이는 장기적으로 USDT 외의 옵션에 수요를 창출할 수 있습니다.

USDT의 압도적 시장 점유율은 암호화폐 시장이 빠르게 성장하는 데 있어 필수적인 인프라 역할을 해왔습니다. 그러나 이는 마치 달러가 세계 기축통화로서 가지는 문제점을 암호화폐 생태계 내부에 그대로 재현한 것과 같습니다. 시장의 장기적 건강과 탄력성을 위해서는 점유율이 한 곳에 집중되는 단일 실패점(Single Point of Failure) 을 해소해야 합니다. 투자자와 시장 참여자들은 USDT의 편리함을 활용하면서도 그에 집중된 리스를 인지하고, 점차 다각화된 스테이블코인 생태계가 조성되어 이라는 불가능한 삼각정립을 더욱 균형 있게 달성해 나가야 할 것입니다.